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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自20杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果23年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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