A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jià刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗o)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗>三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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