财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(d地肖指哪几个生肖？ěng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)地肖指哪几个生肖？极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为20地肖指哪几个生肖？16年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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