近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(ji定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别āo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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