北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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