银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然(r小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词án)下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的(de)位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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