A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态HBC路由器能用WiFi吗度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国HBC路由器能用WiFi吗移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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