随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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