A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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