5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激(jī)活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放(fàng)了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基(jī)本持平(píng)。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在(zài)具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等级(jí)较低、支(zhī)取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产品(pǐn)。

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