银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库(kù)存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国(guó)居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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