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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒ龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业u)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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