公募基(jī)金(jīn)交易结算模(mó)式再现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托(tuō)管人结算模式和券商结算模(mó)式之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作(zuò)推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各(gè)方目(mù)光，据业内人(rén)士透露(lù)，除了广发(fā)证券有落地的基金产品(pǐn)之(zhī)外，其他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一(yī)新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前(qián)基金结(jié)算(suàn)模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三(sān)类模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式是最(zuì)早出现也是最(zuì)为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新(xīn)的(de)交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由(yóu)博道(dào)、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在(zài)积极研(yán)究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照(zhào)QFII模式，通过证券公(gōng)司(sī)进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种模式下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的(de)与一般券结模式(shì)的最大(dà)不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放在托管银(yín)行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无(wú)需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进(jìn)行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已(yǐ)申报的交易(yì)额度每日(rì)滚动(dòng)计算(suàn)产品资(zī)金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场(chǎng)内交易(yì)额(é)度(dù)的(de)前端(duān)验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场内交易通过(guò)经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然保留(liú)了原先券商(shāng)交易结算(suàn)模式(shì)的(de)交(jiāo)易前端控制、验资(zī)验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时(shí)基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的(de)选(xuǎn)择，更好地满足各(gè)方(fāng)差异化的(de)需求(qiú)，也印证了(le)券商财富(fù)管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和(hé)高速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的结(jié)算模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提(tí)升(shēng)效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来的优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基金公司的商业利益深度(dù)捆绑(bǎng)。随(suí)着“买方投(tóu)顾(gù)业(yè)务，产品(pǐn)工具化(huà)配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促(cù)进(jìn)，金融机构为广大(dà)投资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易结(jié)算资金(jīn)的三(sān)方存(cún)管框架，谈及(jí)这(zhè)类(lèi)模式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三(sān)大(dà)方面(miàn)：“一(yī)是虚(xū)头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离：证券公司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)；三是日(rì)终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系(xì)统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为一(yī)种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的(de)结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势(shì)？也是(shì)投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是通过(guò)券商(shāng)完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资(zī)验券(quàn)，可有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募(mù)基(jī)金管理人(rén)而言，公募(mù)类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率的(de)提升。博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾资(zī)金使用(yòng)效率与(yǔ)风险(xiǎn)控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定优势(shì)。相比券商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管(guǎn)登记确认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产(chǎn)品资金不是集中于原来(lái)的证(zhèng)券公司(sī)资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行(xíng)账户，实现的(de)方式是需要(yào)将托管行和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时(shí)间(jiān)范围限制(zhì)的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作(zuò)过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，定期费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与银行间(jiān)账户(hù)之间(jiān)划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通(tōng)过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司(sī)前端验(yàn)资验券(quàn)可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常(cháng)交易和(hé)超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责(zé)交收；日终资金对账实现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一(yī)方面，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致(zhì)，对(duì)投(tóu)资(zī)组合(hé)而(ér)言需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资(zī)运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模(mó)式的关(guān)注度(dù)较高，也在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公(gōng)司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力，相比较托管行结算模(mó)式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方(fāng)的(de)销(xiāo)售力度，同(tóng)时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期(qī)，该模(mó)式(shì)特点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待(dài)解(jiě)决，成为主流结算模式(shì)仍不具备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对(duì)该模式会保持高度(dù)关(guān)注(zhù)，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更有信心(xīn)，认为(wèi)这(zhè)是(shì)一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的(de)模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管人而(ér)言(yán)，产(chǎn)品资金全额(é)留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对(duì)证(zhèng)券公司(sī)提高服务机构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不(bù)过，基金公司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉及一些小改动。但券(quàn)商(shāng)和(hé)托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进(jìn)行升级(jí)改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行(xíng)、券商(shāng)对此也抱有积极态(tài)度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结(jié)算模式(shì)发(fā)生了重要变(biàn)化，从单一(yī)模式(shì)走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基(jī)金(jīn)诞生(shēng)起，采取(qǔ)的(de)就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然是(shì)目前公募(mù)基金(jīn)结算的主流(liú)模式(shì)。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为(wèi)特(tè)殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常规，至今已历时5年有(yǒu)余(yú)。随着(zhe)运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效(xiào重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)率改(gǎi)善及券商(shāng)财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基金采用了(le)券结(jié)模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交(jiāo)易结(jié)算模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士(shì)就表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结(jié)模(mó)式的(de)持(chí)续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴(bàn)随(suí)着权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情修复及(jí)券商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型(xíng)上(shàng)，券结模式将有(yǒu)较大(dà)发展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据(jù)一位业(yè)内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结(jié)模式能有(yǒu)效推动券(quàn)商和基金公司的合(hé)作关系(xì)，有助(zhù)于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模(mó)式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个(gè)制衡(héng)的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算(suàn)模式的(de)发(fā)展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时代：发(fā)展的边(biān)际(jì)制约(yuē)因素(sù)，也从“投入(rù)成本较大(dà)、技(jì)术系统探索(suǒ)较(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思jiào)困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契合度(dù)”。券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，将(jiāng)基金(jīn)公司、基(jī)金产品(pǐn)与券(quàn)商渠道的中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模(mó)式下(xià)，竞(jìng)争(zhēng)格局会发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受(shòu)益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思