当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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