本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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