5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(sh李宇春的现任丈夫是谁ì)国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，李宇春的现任丈夫是谁要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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