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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(j临沂是几线城市，临沂是几线城市2023iāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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