钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天(tiān)差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在动力(lì)领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(s频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽hí)施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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