昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东(dōng)大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行(xíng)业(yè)动荡不(bù)安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报(bào)显示，第(dì)一(yī)季度(dù)净利润35一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟5.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的(de)决定(dìng)，因为不(bù)这(zhè)样做(zuò)可能会(huì)损(sǔn)害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对(duì)两(liǎng)国会(huì)造成不(bù)必要的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断(duàn)，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很多(duō)的(de)波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次(cì)，二战的时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个(gè)月(yuè)已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是(shì)股票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期(qī)得(dé)力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)降低(dī)对股市回(huí)报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司大(dà)部(bù)分业(yè)务的收益(yì)今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司(sī)传承在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟是更(gèng)多有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)不(bù)能(néng)处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们(men)。他还补(bǔ)充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联(lián)储的(de)资(zī)产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负(fù)债(zhài)表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也(yě)持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决(jué)短期(qī)问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石油的(de)控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是(shì)否会(huì)继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财(cái)政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反(fǎn)正不(bù)会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇(qí)怪的事。对于(yú)日本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过(guò)后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度(dù)出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的(de)情况下(xià)，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价(jià)格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收(shōu)盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月(yuè)后(hòu)来(lái)看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对(duì)优势也刺(cì)激(jī)贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需(xū)求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析(xī)师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一(yī)季(jì)报显示(shì)其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起大(dà)落。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵(hē)护，有助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五(wǔ)生猪期货盘(pán)面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不(bù)会带(dài)来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控长期密集执行(xíng)，叠(dié)加二育(yù)等利多因(yīn)素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因(yīn)生(shēng)猪终端需(xū)求(qiú)缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低(dī)位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均(jūn)有不同程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长，并处(chù)于近(jìn)9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的(de)正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低(dī)，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高(gāo)于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点(diǎn)关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继(jì)续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价格(gé)大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上半(bàn)年(nián)，2023年(nián)全年猪价的(de)高(gāo)点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)供应(yīng)压(yā)力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期价存在继(jì)续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者在交易(yì)上可(kě)从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性(xìng)风险。

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