近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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