尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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