5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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