5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿dù)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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