5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年(nián)的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银(yín)行存(cún)款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资(zī)金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经济(jì)所需的(de)一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银(yín)行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下(xià)调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力(lì)，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊nián)四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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