昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在(zài)一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的(de)信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常)续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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