来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过(guò)当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不(bù)太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即(jí)“经济兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实(shí)好于去(qù)年(nián)四季度时(shí)的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们(men)认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也(yě)意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结(jié)合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的力量去推动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只fú)务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也(yě)必(bì)然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只