国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达苏修是什么意思，苏修是什么意思州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PC苏修是什么意思，苏修是什么意思E物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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