北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科希望的拼音是什么技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美希望的拼音是什么联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié希望的拼音是什么)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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