昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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