近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓yóu)钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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