5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基本(běn)医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思