国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监娜能组成什么词，娜字能组什么词语(jiān)管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降娜能组成什么词，娜字能组什么词语息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(娜能组成什么词，娜字能组什么词语huì)议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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