5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(t定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别í)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的(de)机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(z定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别hě)长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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