菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带(dài)动国(guó)内(nèi)油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(wèi)，应当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史(shǐ)低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。

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