金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名g>近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好高(gāo)股息资产(cm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hǎn)和长期国债。客观上，本轮银m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名行下降存款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过(guò)去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着(zhe)长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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