当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外(w事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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