本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是6千克等于多少斤 6千克是多少磅，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的6千克等于多少斤 6千克是多少磅年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。6千克等于多少斤 6千克是多少磅二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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