自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎ打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人o)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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