北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。” <闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局/p>

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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