北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较蜡的熔点是多少度多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.