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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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