在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu马斯克会加入中国国籍吗)人(rén)数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品马斯克会加入中国国籍吗（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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