尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗明(míng)显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děn宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗g)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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