自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zh恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思òng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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