国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)金允智致命之旅演的谁够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(x金允智致命之旅演的谁ī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特金允智致命之旅演的谁别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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