射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正(zhè使我不得开心颜上一句是什么ng)式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19使我不得开心颜上一句是什么以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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