本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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