A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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