财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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