自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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